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大公维持格鲁吉亚主权信用等级

20140429164121  来源: 网络

今日,大公决定维持格鲁吉亚的本、外币主权信用等级BB-,评级展望为稳定。跟踪评级期内,政局的趋稳及对外关系的修复将有利于格鲁吉亚经济复苏和经常项目逆差的改善,但政府财政赤字面临上升压力,银行体系流动性压力持续,依然突出的地缘政治风险使外部脆弱性显著,政府偿债能力未有改善迹象。

维持格鲁吉亚主权信用等级的主要理由如下:

一、偿债环境基本稳定,政权的平稳过渡及新宪法的顺利实施使格鲁吉亚政局保持稳定。新政府继续秉承自由市场经济理念有助于政策的连续, 政府确立的融入欧洲市场、创造机会提高竞争力以及保持经济包容性增长等主要发展战略,符合国家利益。与俄罗斯关系的改善使其获得暂时稳定的外围环境,但地缘政治风险依然突出。

二、财富创造能力将显著恢复,但脆弱性明显。政治环境的不确定使2013年经济增速下滑明显,但短期内政治环境趋稳及与俄罗斯关系的改善将有助于投资的恢复及出口的增长,预计2014年和2015年格鲁吉亚经济增长将分别达到5.6%和5.8%的较高水平。但国内极低的储蓄率、收入分配严重不均等结构性因素仍将长期制约其经济发展,对外资的过度依赖也使其经济脆弱性明显。

三、国内银行业快速发展,但对实体经济的支持力度有待提高。银行业对外资的依赖程度仍较高,未来外部资本流动性的收紧及国内货币政策的变化, 将加剧国内银行业流动性压力。

四、短期各级政府财政赤字将呈扩大趋势,但政府债务有望继续下降。财政紧缩政策下2013年各级政府财政赤字率收窄至0.2%,但未来政府支出的增加及减税措施的实施将使政府财政承压,预计2014年和2015年各级政府财政赤字率将小幅上升至0.5%和0.6%。但经济的显著恢复将有助于政府债务负担率的继续下降,预计2014年和2015年各级政府债务负担率将分别微幅下降至31.4%和30.6%。同时,较强的援助性融资获取能力仍可为政府偿债能力提供一定保障。

五、经常项目逆差有所改善,但国际储备仍显不足。未来,随着市场化程度的不断推进,格鲁吉亚的经常项目逆差有望继续下降,但鉴于自身产业结构失衡,经常项目逆差收窄程度有限。经常项目长期大幅逆差导致外汇储备不足,截至2013年末外汇储备仅为GDP的19.2%,对平均月度进口额的覆盖度也显不足。同时,本币贬值压力及对外部资本的过度依赖使外部脆弱性明显。

短期内,国际流动性收紧将加剧银行体系的流动性压力,但国内政治环境的趋稳及国际关系的改善将使其经济显著恢复,这将抵消财政赤字扩大趋势对政府债务负担的不利影响,各级政府偿债能力可保持基本稳定。因此,大公对未来1-2年格鲁吉亚的本、外币信用评级展望均维持稳定。